2026资产配置：股强债弱延续，退休钱往哪迁？

2026年延续股优债劣，建议积极持有但控风险，黄金和权益是主线，债券转震荡做切换。核心观点源自行业媒体采访资管机构，待相关机构官网回溯验证。

2025年市场呈现”股强债弱”特征。畅力资产董事长宝晓辉在证券时报采访时描述，权益市场全面走强，硬科技赛道引领，以AI、有色金属等为核心的板块领涨，赚钱效应明显吸引资金持续流入；债券市场震荡走弱，利率债整体承压，信用债强弱分化，仅可转债因偏股特性表现较好，资金从债市向股市迁徙。黄金则受益于全球降息周期、央行持续购金及避险需求，全年表现亮眼。

大类资产配置逻辑的变局与重构方向

康楷数据首席经济学家杨敬昊的判断是，”2025年大类资产价格演化的核心在于不确定性驱动。”贵金属、有色金属和稀有金属能够走出波澜壮阔的上涨行情，是供需与宏观因素共同作用的结果。他进一步指出，全球宏观经济的不确定性不仅直接影响商品市场，还间接推动A股走高。

展望2026年，财信证券在年度宏观策略展望中给出的配置思路是”战略防御为基，战术适度进取，全程管理风险”。即在金融周期下行背景下坚守防御性头寸，同时基于经济见底上行的判断，战术性把握商品与权益资产中的结构性机会，整体保持稳健灵活。畅力资产的表述更直接——”积极持有，把控风险”。

股债均有配置机会，贵金属继续飙升

债市方面，2026年仍将维持区间震荡格局。利率债”上有顶、下有底”，受资金面宽松和央行可能重启国债买卖等支撑，但需警惕通胀回升、股债”跷跷板”效应及监管变化带来的扰动。信用债票息优势依然显著，机构配置需求稳定。可转债整体表现预计优于纯债。

华西证券首席经济学家刘郁在2026年中国首席经济学家论坛年会上指出，债券尽管市场预期偏低，但在宽松货币环境下表现可能好于预期，可作为股市与商品上涨后的切换配置。新华资产首席经济学家王德伦也认为，债券资产在长期利率下行趋势中，存在阶段性配置机会。

“当前铜行业景气度高但前期涨幅已兑现供需紧张预期，而铝行业机会更多一些。目前铜铝比价处于高位，倒逼铝代铜进程提速。后续铜价大概率高位运行，铝的替代需求会持续释放，因此铝的配置性价比会较高。”——畅力资产董事长宝晓辉

黄金方面，中银证券宏观研究团队认为，弱美元背景下全球资本正在寻求美元资产的替代品，2025年开始的全球资金再配置态势预计在2026年延续。天风证券研究团队预测2026年主要资产类别的年总回报排序为：A股＞美股＞铜＞黄金＞美债＞人民币＞中债＞美元＞原油。中信证券FICC团队预计美联储2026年还有50bps左右的降息空间。

2026年A股或再上新台阶，科技主线还能追吗

经历2025年的估值修复后，A股整体进入”合理区间”，2026年的上涨动能将更多依赖企业盈利的实质性改善。刘郁认为，今年结构分化可能加剧，科技仍是主线，但内部会有轮动，建议通过科创200、创业板ETF等分散化工具参与科技行情。

王德伦则提醒，权益资产中长期向好，但2024年9月以来估值已显著抬升，需适当降低收益预期。科技成长是共识主线，但部分细分赛道交易拥挤，不宜追高。可关注具备全球竞争力的先进制造出海机会、估值合理的顺周期龙头，以及优质高股息资产。

57万亿定存到期，储户该往哪迁

国信证券基于六大行2025年中报数据估计，2026年到期的定期存款规模约为57万亿元，且主要到期时段集中在年初。受访的机构人士普遍将新一年的投资主线依旧押在A股市场和黄金市场。中国银行在2026个人金融全球资产配置白皮书中表示，2026年全球大类资产配置顺序为贵金属、有色金属、权益、债券。

对于退休资产的具体迁移，核心思路或许是：权益端用分散化工具参与科技行情但控仓位，黄金作为中长期配置基石逢回调分批介入，债券端以中短久期加票息策略做防守反击，等待股市与商品上涨后的切换窗口。

值得关注的是，2025年7月中央层面提出”反内卷”以来，光伏、锂电行业走强，特别是多晶硅价格明显回升。杨敬昊指出，反应相对滞后的化工板块值得关注，化工板块商品价格处于低位，若2026年有从供给侧入手的”反内卷”落地，可能走出一轮由供需再平衡驱动的多头行情。此外，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，”十五五”期间可重点关注反内卷带来的并购与产业整合机会、企业出海催生的”中国漂亮50″机会、科技创新对应的VC与科技股机会，以及资产盘活带来的REITs或类REITs机会。

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